Aplicación de análisis macroeconómico (estudio del ciclo económico) junto con técnicas de market timing para tratar de subsanar o al menos mitigar los drawdowns de los fondos de inversión estilo Value (e.g. Bestinver Internacional) que sufren dichos fondos cuando el ciclo pasa de fase de expansión a recesión, tal como ocurriera entre 2000 y 2003 y 2007 y 2009.

Abstract

La capacidad para predecir la caída sistemática del mercado que se produce cuando una economía que se encuentra en fase de expansión pasa a una recesión supondría una herramienta de gran utilidad que nos permitiría mitigar el impacto que una recesión tendría en nuestra cartera de valores. Ese es el objetivo del trabajo que aquí se desarrolla: analizar y estudiar los principales indicadores adelantados de la economía de Estados Unidos que nos darán señales sobre cuándo una economía va a dejar de crecer y entrar en crisis. Para ello, hemos elaborado un estudio pormenorizado de la curva de tipos de interés junto con el diferencial entre la variación del PIB real y los tipos de interés reales de la Reserva Federal, usándolos como indicadores adelantados. También, nos hemos centrado en la particular importancia que tiene el consumo privado, que supone el 70% del PIB de EE. UU., para analizar las métricas e indicadores que mejor reflejan y advierten tempranamente el cambio de fase, como son el mercado laboral, el de la vivienda, la producción y la fabricación entre otros. Finalmente, elaboraremos un análisis propio a través del terminal Bloomberg de los 183 indicadores adelantados de mayor importancia que recoge la Conference Board, del cual hemos rescatado aquellos que mayor validez y utilidad tendrán para avisar de la llegada de una recesión.

The ability to predict a systematic market downturn when an expanding economy goes into recession would be a very useful tool that would allow us to mitigate the impact that a recession would have on our investment portfolio. Such is the purpose of the study developed here, to analyze and study the main leading indicators of the U.S. economy that will give us signals about when an economy will stop growing and enter into a crisis. To this end, we have prepared a detailed study of the interest rate curve together with the differential between the variation of real GDP and the real interest rates of the Federal Reserve, using them as leading indicators. Also, we have focused on the specific importance of private consumption, which accounts for 70% of U.S. GDP, to analyze the metrics and indicators that best reflect and warn about the change in the cycle, such as the labor market, the housing market, production and manufacturing, among others. Finally, we will develop our own analysis through the Bloomberg terminal of the 183 most important leading indicators collected by the Conference Board, from which we have rescued those that will be most valid and useful to anticipate the arrival of a recession.