El Sistema Financiero en el s. XXI

Abstract

El Régimen de Derechos de Emisiones de la Unión Europea (RCDE UE) es la piedra angular de las políticas de la Unión Europea (UE) para combatir el cambio climático. En este régimen, la UE fija un techo a las emisiones contaminantes, reparte una cantidad de derechos equivalente a este techo a determinadas empresas y les exige que entreguen anualmente una cantidad de derechos equivalente a sus emisiones contaminantes. Dado que las empresas tienen excedente o escasez de derechos, un intercambio de estos se produce para que así las empresas puedan cumplir con las obligaciones exigidas por el regulador. Este intercambio se produce en los mercados y origina un precio en los derechos que funciona como señal para incentivar la inversión en tecnologías bajas en carbono. En este trabajo hay dos objetivos. El primero es averiguar si los mercados primarios y secundarios de estos derechos funcionan segura, eficiente y transparentemente. El segundo es estudiar si el RCDE UE y sus reformas han conseguido elevar y estabilizar el precio de los derechos para que consiga funcionar como señal a las empresas. La metodología que se sigue consiste primero en analizar los regímenes de comercio de derechos de emisiones frente a otras políticas públicas. A continuación, se evalúan algunas características fundamentales del RCDE UE y se pasa a analizar detalladamente los mercados primarios y secundarios. En los mercados secundarios se hace hincapié en la evolución del precio del derecho de emisión. Se concluye que los mercados primarios y secundarios funcionan adecuadamente. Además, las reformas del RCDE UE son en gran medida responsables del aumento del precio del derecho de emisión desde finales de 2017. Sin embargo, este precio es inestable. Por ello se propone una recomendación de mejora al RCDE UE: la inclusión de un precio mínimo al derecho de emisión.

The European Union Emissions Trading System (EU ETS) is the cornerstone of the European Union’s (EU) policy to combat climate change. In this system, the EU introduces a cap to greenhouse gas emissions and distributes a quantity of emission rights equivalent to the cap to companies covered by the system. Then, on a yearly basis, covered companies must surrender an amount of rights that corresponds to their emissions. Given that covered companies have either an excess or scarcity of rights, trade of this financial asset naturally occurs. Trade of emission rights in the markets creates a price which works as a signal to incentivize companies to switch from contaminating fuels and invest in low-carbon technologies. This paper has two goals. The first one is to inquire about the functioning of the primary and secondary markets and determine whether they are safe, efficient and transparent. The second one is to analyze if the EU ETS and its continuous reforms have increased and stabilized the price of the emission rights so that it properly functions as a signal to companies. The structure of this paper is as follows. First, emissions trading systems are critically compared to other climate-related public policies. Then, the fundamental features of the EU ETS are assessed along with a profound analysis of the primary and secondary markets. It is in the secondary market analysis were special attention will be provided to the evolution of the emission right’s price. The conclusion of this paper is that the primary and secondary markets do function appropriately. In addition, EU ETS reforms are greatly responsible for the drastic increase in the emission right’s price since late 2017. Yet, the price still remains unstable. As a result, the paper proposes to introduce in the EU ETS a carbon price floor.