dc.contributor.advisor | Reglero Sánchez, Jesús Javier | |
dc.contributor.author | Barraca Parrilla, Manuel José | |
dc.contributor.other | Universidad Pontificia Comillas, Facultad de Empresariales (ICADE) | es_ES |
dc.date.accessioned | 2021-01-11T08:51:18Z | |
dc.date.available | 2021-01-11T08:51:18Z | |
dc.date.issued | 2019 | |
dc.identifier.uri | http://hdl.handle.net/11531/53657 | |
dc.description | Máster Universitario en Finanzas | es_ES |
dc.description.abstract | En este Trabajo Fin de Máster del Máster en Finanzas de ICADE Business School se realiza una
valoración de la empresa Oleícola Jaén S.A.
Como introducción y estudios preliminares se realiza un análisis del sector oleícola en el
contexto actual y un análisis económico y financiero de la compañía a valorar. El sector oleícola
representa una actividad importante en España y principalmente en Andalucía oriental (Jaén,
Córdoba y Granada). El mercado del aceite de oliva ha ido evolucionando y desarrollándose a
nivel mundial en los últimos 20 años, implementado un proceso de internacionalización y
exportación de los productos de las empresas españolas, acompañado por una mejora de la
productividad del sector gracias a la implantación de nuevas técnicas y cultivos intensivos. A
nivel mundial, España es el primer productor con el 50% de la producción, teniendo los países
mediterráneos (Italia, Grecia, Túnez. Marruecos…) la mayor parte de la producción restante. El
aceite de oliva se comporta como una commodity a la hora de fijar los precios de compra y venta.
Está situación incita a la búsqueda de valor añadido por parte de los principales actores del
mercado, persiguiendo evitar las caídas y las fluctuaciones en el precio de esta grasa vegetal.
La empresa Oleícola Jaén forma parte del Grupo Oleícola Jaén, localizado en la ciudad jiennense
de Baeza. Se trata de una empresa familiar con una gran almazara como principal activo. Su
negocio se centraliza en la producción de aceite de oliva a partir de la aceituna de los cosecheros,
para la posterior venta al por mayor. Por los servicios de molturación de la aceituna, la empresa
cobra una comisión, siendo esta la principal fuente de ingresos de la compañía. A parte de esta
actividad principal, la empresa obtiene ingresos derivados de servicios financieros, servicios de
transporte, servicios de gasolinera y comercialización de aceites y productos de alta gama. La
empresa se caracteriza financieramente por un alto nivel de ventas (21 M € en 2018) y un
margen EBITDA/Ventas bajo, siendo la media de los últimos cinco años el 1,6%. Este margen y,
por tanto, los resultados de la empresa están altamente influenciados por el precio del aceite.
En los últimos periodos el precio del aceite ha descendido situándose en mínimos de cinco años,
lo que supuesto un empeoramiento de los resultados y la rentabilidad de la empresa. No
obstante, el beneficio neto de la empresa sigue siendo positivo (26.240 €), las ventas de la
compañía han aumentado en torno a un 300% en cinco años y la deuda con entidades de crédito
es inexistente, por lo que la compañía goza de cierta fortaleza. En contraposición, la caída del
precio del aceite ha llevado a la compañía a reducir su beneficio neto en 150.00 € (aprox.)
respecto al año 2014, lo que ha provocado la caída de todas las ratios de rentabilidad de Oleícola
Jaén. Con la comprensión de la situación del sector y de la compañía se procede a la realización
de la valoración de la empresa.
La valoración de la compañía se ha realizado mediante un descuento de flujos de caja futuros.
Para la estimación y proyección de los estados financieros se ha escogido un horizonte temporal
de diez años, calculando en el décimo periodo un valor terminal de la empresa con un
crecimiento a perpetuidad del 1,5%. La proyección de los estados financieros se ha basado en la
información económica de la empresa de los últimos cinco periodos, realizando los ajustes
necesarios y pertinentes. Para el cálculo de la tasa de descuento se ha utilizado el modelo CAPM,
posteriormente ajustado, lo que ha supuesto fijar la tasa de descuento de la valoración en
5,45%. Con el modelo financiero realizado se obtiene una valoración de la compañía de
11.662.696 €, siendo esta de 9 veces el EBITA ajustado de la compañía. Esta cifra es el principal
output del trabajo. Se han realizado dos escenarios adicionales de la valoración; optimista y
pesimista, siendo el output de cada uno de ellos de 26.373.330 € (18x EBITDA) y 2.629.904 € (3xEBITDA) respectivamente. Finalmente se ha llevado a cabo un análisis de sensibilidad para la
variación de la tasa de descuento y de la tasa de crecimiento a perpetuidad de la empresa. A lo
largo del trabajo se aportan determinadas opiniones y valoraciones personales sobre los
principales temas del trabajo, que ayudan a la compresión y reflexionan sobre la situación del
sector y de Oleícola Jaén. | es_ES |
dc.description.abstract | This Final Master Project of the Master in Finance of ICADE Business School, entail a valuation
of the company Oleícola Jaén S.A.
As a preliminary introduction, an analysis of the olive sector is carried out within the financial
and economic situation. In this regard, the olive sector represents an important activity in Spain
and mainly in eastern Andalusia (Jaén, Córdoba and Granada). The olive oil market has been
developing worldwide in the last 20 years, implementing a process of internationalization and
export of the products of Spanish companies, accompanied by an improvement in the
productivity, thanks to the new techniques implementation and intensive crops. In terms of
amount, Spain is the leading manufacturer of the world with 50% of the production followed by
the Mediterranean countries such as Italy, Greece, Tunisia, Morocco who agglomerates a vast
range of the remaining production. Olive oil behaves like a commodity when it comes to setting
purchase and sale prices. This situation encourages a special search for added value by the main
market players, seeking to avoid olive prices fluctuations.
Oleícola Jaén is part of the Oleícola Jaén Group, located in Baeza, a town belong to Jaén. It is
considered a family business with a large oil mill as the main asset. Its business activity is focused
on the production of olive oil for the subsequent wholesale. For olive milling services, the
company charges a commission, which is the company's main income source. Apart from this
main activity, the company also obtains income derived from financial, transport and gas station
services and the commercialization of premium oils. The company is financially characterized by
a high level of sales (€ 21 million in 2018 financial year) and a low EBITDA / Sales margin, with a
1.6% average for the last five years. This margin and, therefore, the results of the company are
highly influenced by the oil price. In recent periods the oil price has fallen to a minimum of five
years, which means a falling of the results and profitability of the company. However, the
company's net profit is still positive (€ 26,240), the company's sales have increased by around
300% in five years and the debt with credit institutions does not exist. In contrast, the fall in the
price of oil has led the company to reduce its net profit by € 150.000 (approx.) compared to
2014, which has led to the fall of all the profitability ratios of Oleícola Jaén. With the knowledge
of the company situation, the valuation of the company is carried out.
The valuation of the company has been made through a discount of future cash flows (DCF). For
the estimation and projection of the financial statements, a ten-year time horizon has been
chosen, calculating in the tenth period a terminal value of the company with a perpetuity growth
of 1.5%. The projection of the financial statements has been based on the economic information
of the company of the last five periods (making the necessary adjustments). In order to calculate
the discount rate, the CAPM model has been used and adjusted, which meant fixing the
valuation discount rate at 5.45%. With the financial model performed, the company's valuation
of € 11,662,696 is obtained, this is 9 times the adjusted EBITA of the company. This figure is the
main output of the work. Two additional scenarios have been calculated; optimistic and
pessimistic, being the output of each of them € 26,373,330 (18x EBITDA) and € 2,629,904 (3x
EBITDA) respectively. Finally, a sensitivity analysis has been carried out for the variation of the discount rate and the perpetuity growth rate of the company. Throughout the work, certain
opinions and personal evaluations are provided. | es_ES |
dc.format.mimetype | application/pdf | es_ES |
dc.language.iso | es | es_ES |
dc.rights | Attribution-NonCommercial-NoDerivs 3.0 United States | * |
dc.rights.uri | http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/us/ | * |
dc.subject | 53 Ciencias económicas | es_ES |
dc.subject | 5311 Organización y dirección de empresas | es_ES |
dc.subject | 531103 Estudios industriales | es_ES |
dc.subject | 531102 Gestión financiera | es_ES |
dc.title | Análisis y valoración de Oleícola Jaén S.A | es_ES |
dc.type | info:eu-repo/semantics/masterThesis | es_ES |
dc.rights.accessRights | info:eu-repo/semantics/openAccess | es_ES |