Mercados Financieros Internacionales

Abstract

En el año 2022 se produjeron ajustes muy importantes en los tipos de interés de las principales economías del mundo. Las divisas de estas economías sufrieron grandes movimientos como consecuencia de dichos ajustes, pero también como consecuencia de otras circunstancias económicas y políticas, como la guerra de Ucrania, la inflación galopante y los desajustes en las cadenas de suministros. Este estudio analiza mediante back-testing el eventual beneficio de una estrategia de carry-trade iniciada en 2022 a diferentes plazos y con diferentes pares de divisas para comprobar el cumplimiento de la paridad de tipos de interés con los tipos de cambio. Si bien el número de divisas, plazos y observaciones es limitado, se concluye que, en un periodo convulso de tipos de interés y de cambio como fue 2022, se incumple la hipótesis de mercados eficientes y de paridad descubierta de tipos de interés tanto en términos absolutos, como incluso direccionales. Los movimientos de tipos de cambio son opuestos a lo que determina la paridad, de forma que las divisas con tipos de interés altos se aprecian en general, en lugar de depreciarse.

The year 2022 saw very significant adjustments in interest rates in the world's major economies. The currencies of these economies underwent large movements as a consequence of these adjustments, but also as a consequence of other economic and political circumstances, such as the war in Ukraine, runaway inflation and misalignments in supply chains. This study analyzes by back-testing the eventual benefit of a carry-trade strategy initiated in 2022 at different maturities and with different currency pairs to test the compliance of interest rate parity with exchange rates. Although the number of currencies, maturities and observations is limited, it is concluded that, in a turbulent interest rate and exchange rate period such as 2022, the hypothesis of efficient markets and uncovered interest rate parity is not fulfilled both in absolute terms and even directionally. Exchange rate movements are the opposite of what determines parity, so that currencies with high interest rates generally appreciate, rather than depreciate.