El Efecto de la Inversión de Private Equity en España
Resumen
El presente trabajo contribuye al análisis de las inversiones del sector de private equity
en empresas españolas y su efecto en los resultados financieros de estas últimas. A través
del método de control sintético, tal y como describen por primera vez Abadie y
Gardeazabal (2003), se crea una cartera ponderada de compañías que actúa como una
réplica de la compañía a observar, y permite estudiar el efecto causal de la intervención
del private equity. El método de control sintético facilita comparar la evolución que tuvo
la empresa adquirida por private equity frente a la que hubiese tenido de no haberse dado
la adquisición, lo que resulta de la evolución de una réplica, denominada el control
sintético. De esta manera, podemos aislar y analizar el efecto directo de la adquisición en
la compañía afectada. El trabajo realiza un análisis de la evolución de los ingresos de la
compañía española Arenal Perfumerías, adquirida por el fondo de capital riesgo Corpfin
Capital en 2016, y evalúa si sus ingresos presentan un cambio significativo y atribuible a
la entrada del capital riesgo en su accionariado. Se incluye una entrevista para conocer el
punto de vista de Gorka García, socio director de Corpfin Capital, sobre la operación. Los
resultados muestran una clara relación causal entre la entrada de Corpfin Capital en el
accionariado de Arenal Perfumerías y un aumento de ingresos, en comparación al control
sintético. Ello se atribuye a una estrategia de crecimiento agresiva y a una serie de
cambios administrativos y operacionales que subrayan el valor añadido del private equity
para alcanzar un crecimiento superior a los competidores. The following paper contributes to the analysis of private equity investments in Spanish
firms and the effects on the latter’s financial results. By applying the synthetic control
method, as first described by Abadie & Gardeazabal (2003), a weighted portfolio of
companies acts as a replica of the entity which we wish to observe, facilitating the study
of the causal effect of private equity intervention. This process allows us to compare the
actual evolution of a firm acquired by private equity with that which would have taken
place had the company not been bought out, as taken from the evolution of a replica,
referred to as its synthetic control. Consequently, we are able to isolate and analyze the
direct effects of the acquisition on the relevant company. The investigation studies the
evolution of revenue for the Spanish firm Arenal Perfumerías, acquired by private equity
fund Corpfin Capital in 2016, and evaluates whether a significant change in revenue can
be attributed to the private equity buyout. An interview with Corpfin Capital managing
partner Gorka García gives further insights regarding the transaction. Results show a clear
causal relationship between the Corpfin Capital buyout of Arenal Perfumerías and an
increase in revenue beyond that of its synthetic control. This difference can be attributed
to an aggressive growth strategy as well as a series of management and operational
changes which highlight the added value of private equity in achieving higher growth
than competitors.
Trabajo Fin de Grado
El Efecto de la Inversión de Private Equity en EspañaTitulación / Programa
Grado en Administración y Dirección de EmpresasMaterias/ UNESCO
53 Ciencias económicas5312 Economía sectorial
531206 Finanzas y seguros
Materias/ categorías / ODS
KBNPalabras Clave
Capital riesgo, Control sintético, Crecimiento, Ingresos, Inversión, Margen, Private equityGrowth, investment, margin, private equity, revenue, synthetic control